На приведённых здесь экранах Reuters показаны общая информация по глобальным рынкам облигаций и указатели по американским
казначейским облигациям, корпоративным облигациям и еврооблигациям.
Вдовы, сироты и пенсионные фонды продолжают покупать
казначейские облигации ради купонных выплат даже в нынешние времена ликвидных фьючерсных контрактов.
Рис. 1.1.Положительная корреляция индекса CRB и 10-летних
казначейских облигаций в 1973–1987 гг.
Ориентиром, служащим для оценки всех типов облигаций, являются
казначейские облигации – именно поэтому любой инвестор должен располагать самой подробной информацией о рынке казначейских ценных бумаг.
Долгосрочный банк хочет купить 20-летние
казначейские облигации с номинальной стоимостью 1 млн долл.
Привет! Меня зовут Лампобот, я компьютерная программа, которая помогает делать
Карту слов. Я отлично
умею считать, но пока плохо понимаю, как устроен ваш мир. Помоги мне разобраться!
Спасибо! Я стал чуточку лучше понимать мир эмоций.
Вопрос: пришпоривание — это что-то нейтральное, положительное или отрицательное?
Всё, что я знал, – так это то, что фьючерсы на
казначейские облигации растут каждый день.
В 1970-ые и 1980-ые сначала валютные фьючерсы, а затем фьючерсы на
казначейские облигации революционизировали торговлю.
В результате рынок фьючерсов
казначейских облигаций внутренне привязан к огромному спот-рынку казначейских обязательств.
Далее предположим, что мы торгуем на двух рынках, например
казначейских облигаций и мазута.
Это положительно влияло на фондовый рынок и экономику и одновременно указывало на то, что всплеск спроса на
казначейские облигации близится к завершению.
Приобретая фьючерсный контракт, вы не получаете ничего в собственность, но вступаете в юридический договор на будущую покупку товара, будь то вагон пшеницы или пачка
казначейских облигаций.
Подобным образом в конце 2008 г. так называемые мусорные облигации – высокодоходные облигации менее надёжных компаний – приносили 22,5 %, превосходя
казначейские облигации более чем на 20 %.
Посмотрите, к примеру, на таблицу 2.1, которая показывает, что за последние 10 лет среднесрочные
казначейские облигации фактически давали более высокий доход, чем корпоративные облигации.
Вы можете купить 3-летнее долговое обязательство или казначейский вексель всего за $5000 и 10-летнюю или 30-летнюю
казначейскую облигацию – за $1000.
Дивидендная доходность (объяснение термина дано в главе 9) Chevron составляет около 6 % (более чем в 4 раза больше доходности
казначейских облигаций).
Из-за налогов защищённые от инфляции
казначейские облигации целесообразно использовать в рамках пенсионных планов с отсроченным налогообложением типа IRA, Keogh или 401(k), так как в этом случае они не будут увеличивать налоговое бремя.
Речь идёт о том, что все финансовые и нефинансовые компании кроме налогов должны ещё платить правительству дань в виде «добровольно-принудительной» покупки
казначейских облигаций.
Например, по сообщениям The Wall Street Jornal от 15 октября, Citigroup Inc и State Street Corp изучают возможности ограничения использования краткосрочных
казначейских облигаций в качестве залогов со сроком погашения в ближайшие недели.
Более того, они не идут ни в какое сравнение: корпоративные облигации лишают инвестора сна и аппетита, тогда как держатели
казначейских облигаций спят как младенцы.
Потому что любой, кто покупает среднесрочные государственные облигации и платит 0,75 % годовых на зарплаты, вознаграждение аудиторов, подготовку отчётов и т. д., мог бы с таким же успехом купить 7-летнюю
казначейскую облигацию, не платить никаких взносов и получить более высокую прибыль.
Если известна кривая спот-ставок, то можно определить цену любой купонной
казначейской облигации.
Дана 8 %-ная
казначейская облигация с полугодовыми купонами номиналом 100 долл.
Таким образом, с надёжностью 95 % ожидаемая доходность
казначейских облигаций находится между 6,57 и 6,67 %.
Инвестор считает, что через месяц доходность 10-летних
казначейских облигаций окажется равной 8 %.
По условиям такого контракта производится передача любой
казначейской облигации номиналом 100 000 долл., не погашаемой и не отзываемой в течение 15 лет после даты передачи.
Таким образом, повторимся: когда растёт доходность, чтобы купить эти бумаги, нужно свою национальную валюту (йену, юани, драхмы, рубли…) превратить в американские доллары и уже на них приобрести долгосрочные
казначейские облигации.
Тридцатилетняя
казначейская облигация, приносящая 8 % дохода, надежна, только если все 30 лет уровень инфляции будет низким.
Это популярное и сейчас жаргонное название «гринбэки» получили из-за своего зелёного оборота, который позволял легко отличать их от погашаемых
казначейских облигаций, имевших жёлтый оборот.
Сравнение этого значения с доходностью традиционного сберегательного счета (1 %, если повезет – до 2 %) или 30-летней
казначейской облигации (менее 1,5 %) – довольно простой способ показать важность фондового рынка и владения акциями, а также полезность хотя бы зачаточного понимания финансовых рынков.
Этот трюк грозил Salomon Brothers запретом на торговлю
казначейскими облигациями, а в перспективе и банкротством.
Он ценные бумаги постоянно держал; когда срок одних облигаций заканчивался, он немедля перекладывался в другие, так что
казначейские облигации должны у него быть непременно.
В ответ зашелестели
казначейские облигации.
Там же хранились доступы к долговым
казначейским облигациям государств, цифровые подписи и ключи для доступа к физическим хранилищам на алмазных биржах и в депозитных сейфах с драгоценными металлами и многому другому.
Таким образом, «короткая позиция» по
казначейским облигациям имела особую привлекательность.
Поэтому на этот раз он понимает, что подход к «короткой позиции»
казначейских облигаций должен быть особенным.
И вот уже размещены первые
казначейские облигации.
Если в год разоряется более 5 % компаний, инвестор получит более высокую прибыль от 10-летних
казначейских облигаций.
Кризис поразил самое сердце системы – рынок американских
казначейских облигаций.
Пример 1.62. Текущая доходность 10-летних
казначейских облигаций с нулевым купоном равна 8 %, а годовая волатильность этой доходности равна 15 %.